La fin du cycle semble en vue pour la BCE et la Fed

Jun 23, 2023

Même s’il pourrait encore y avoir des surprises à venir, avec une inflation persistante poussant les banques centrales à resserrer davantage que prévu, le scénario le plus probable est que la fin des hausses de taux soit désormais proche. (ddp)

Mais la BCE a abandonné ses indications explicites selon lesquelles les taux devraient continuer à augmenter, signalant à la place qu'un nouveau resserrement dépendrait de la question de savoir si les données économiques suggéraient que cela était nécessaire. Cela laisse la porte ouverte à une nouvelle hausse lors de la prochaine réunion politique de la BCE en septembre ou à une pause, peut-être avec une reprise des hausses à une date ultérieure si l'inflation s'avère plus persistante que prévu.

En outre, alors que la Banque du Japon a indiqué vendredi qu'elle renonçait à sa politique monétaire ultra-accommodante (voir ci-dessous), la Réserve fédérale a également indiqué cette semaine que la fin de son cycle de hausse était probablement en vue, après avoir relevé ses taux. de 25 points de base lors de sa réunion politique. Dans l’ensemble, nous pensons qu’il est plus probable que la BCE doive relever ses taux d’un cran, alors que la Fed est plus susceptible d’avoir terminé sa politique.

Mais les réunions de la BCE et de la Fed ont souligné que les deux banques centrales sont désormais proches – ou ont déjà atteint – du pic des taux. Dans ce contexte, nous recommandons aux investisseurs :

Gérer les liquidités lorsque les taux culminent . De nombreux investisseurs ont détenu plus de liquidités que d’habitude en prévision de taux d’intérêt plus élevés. Mais les taux directeurs s’approchent désormais d’un sommet. Le risque de réinvestissement pour les investisseurs détenant des liquidités excédentaires ou des dépôts à terme augmentera probablement. Nous recommandons aux investisseurs de réévaluer leurs liquidités, de s’assurer qu’elles sont suffisamment investies et diversifiées sur le long terme, et d’agir rapidement pour garantir des rendements attractifs avant que les marchés ne commencent à intégrer des taux plus bas à l’avenir.

Garantir des rendements obligataires de qualité . Les rendements ont augmenté ces derniers mois, l'économie américaine s'étant montrée plus résiliente que prévu. Nous pensons que cela constitue une bonne opportunité pour les investisseurs de mettre à profit leurs excédents de liquidités en garantissant des rendements attractifs alors que la Fed approche de la fin de son cycle de hausse des taux et avant que les marchés ne se tournent vers des baisses de taux. Les segments de titres à revenu fixe les plus défensifs et de meilleure qualité nous semblent les plus attrayants, compte tenu des rendements globaux offerts et du potentiel d'appréciation du capital alors que les investisseurs délaissent les risques d'inflation pour se concentrer sur les risques de croissance. Nous nous attendons à ce que les titres de créance de qualité supérieure (gouvernementale), de qualité investissement et durables génèrent de bons rendements sur le reste de l’année, et nous préférons les échéances de cinq à dix ans.

Rechercher une génération de rendement pour les actions . Les actions de qualité versant des dividendes peuvent constituer une bonne source de revenus et améliorer les rendements potentiels des actions à une époque où les perspectives risque-rendement des indices larges semblent modérées sur un horizon tactique. L'indice MSCI World High Dividend Yield et son équivalent durable offrent un rendement d'environ 3,85%, proche des 3,95% actuellement offerts par le Trésor américain à 10 ans. Les actions à dividendes de qualité ont tendance à se trouver dans les segments les plus défensifs du marché, et l’histoire suggère que les paiements de dividendes devraient s’avérer relativement stables, même en cas de ralentissement économique. Les entreprises de cette catégorie disposent également souvent d’un fort pouvoir de fixation des prix, ce qui leur permet de protéger leurs marges en période de forte inflation. Par région, nous pensons que ce style a le plus de potentiel en Suisse et en Asie.

Ainsi, même s’il pourrait encore y avoir des surprises à venir, avec une inflation persistante poussant les banques centrales à resserrer davantage que prévu, le scénario le plus probable est que la fin des hausses de taux soit désormais proche. Les investisseurs doivent se positionner en conséquence en s’assurant des flux de revenus durables.

Principaux contributeurs - Solita Marcelli, Mark Haefele, Dean Turner, Thomas Flury, Christopher Swann, Vincent Heaney

Rapport original -La fin du cycle semble en vue pour la BCE et la Fed, le 28 juillet 2023.